Cómo funcionan los futuros perpetuos
Depositas margen y abres una posición con un apalancamiento elegido. Con $1.000 de margen a 10x, controlas una posición perpetua de $10.000. A partir de ahí se comporta como cualquier operación apalancada: el beneficio y la pérdida escalan con el nocional completo, y si el precio se mueve en tu contra lo suficiente como para amenazar tu margen, te liquidan.
Lo que hace perpetuo a un perp es la ausencia de vencimiento. Un futuro tradicional sobre BTC podría liquidar el último viernes del trimestre: en esa fecha el contrato se cierra y se intercambia efectivo. Un perp no tiene esa fecha. Para evitar que el precio del contrato se aleje del spot a lo largo de meses de posiciones abiertas, los exchanges usan dos mecanismos acoplados: la tasa de financiación y el precio de marca.
| Futuros perpetuos | Futuros con fecha | |
|---|---|---|
| Vencimiento | ✅ Nunca vence | Liquida en una fecha fija |
| Se mantiene anclado al spot mediante | Tasa de financiación | Liquidación al vencimiento |
| Pagos de funding | ⚠️ Cada ~8h mientras está abierto | ✅ Ninguno |
| ¿Hay que renovar el contrato? | ✅ No | ❌ Sí, en cada vencimiento |
| Referencia de liquidación | Precio de marca (índice) | Precio de marca (índice) |
| Cuota del volumen cripto | La mayor parte del volumen apalancado | Minoría |
Tasa de financiación: el ancla
La tasa de financiación es un pequeño pago que se intercambian directamente los traders largos y cortos, normalmente cada 8 horas. El exchange no se lleva comisión: es una transferencia entre los dos lados.
Cuando el perp cotiza por encima del spot (largos más agresivos que cortos), el funding es positivo: los largos pagan a los cortos. Ese coste empuja a los largos a cerrar y a los cortos a abrir, devolviendo el precio del perp hacia el spot. Cuando el perp cotiza por debajo del spot, el funding se vuelve negativo y los cortos pagan a los largos. La tasa suele ser minúscula —algo como 0,01% por ventana de 8 horas en mercados tranquilos, aproximadamente 0,03% al día— pero en un mercado alcista eufórico puede dispararse a 0,1% por ventana o más. Mantén un largo de $10.000 durante eso y estarás pagando unos $10 cada 8 horas, $30 al día, solo por mantener la posición abierta.
El funding es la razón entera por la que un contrato sin vencimiento puede quedarse pegado al spot. No hay fecha de liquidación que fuerce la convergencia, así que el mercado se paga a sí mismo para converger de forma continua.
Coste diario de funding en un largo de $10.000
Precio de marca: lo que te liquida
Tu liquidación no se dispara por el último precio operado: esa cifra es demasiado fácil de manipular con una sola orden grande en un libro poco profundo. En su lugar, los exchanges calculan un precio de marca, un índice de precios spot de los principales exchanges combinado con el valor justo del propio perp. Tu PnL no realizado y tu nivel de liquidación se miden ambos contra el precio de marca.
Esto importa en la práctica. Durante una mecha violenta, el último operado en un exchange podría dispararse a un número que te liquidaría, pero el precio de marca —anclado al índice más amplio— se mantiene más calmado y sobrevives. El precio de marca existe específicamente para evitar que un print momentáneo y aislado cierre tu posición injustamente.
Ejemplo práctico
El spot de ETH está en $3.000. Eres alcista y abres un largo perpetuo: $1.500 de margen a 5x para una posición de $7.500, unos 2,5 ETH de exposición.
ETH sube a $3.300 en dos días (+10%). Tu posición vale $8.250: una ganancia de $750, un retorno del 50% sobre el margen. Pero el funding fue positivo durante toda esa subida porque todos estaban largos. Digamos que promedió 0,05% por ventana de 8 horas: eso es 0,15% al día sobre $7.500 de nocional, unos $11,25 diarios, alrededor de $22,50 en dos días. Tu beneficio real está más cerca de $727,50 que de $750.
Ahora dale la vuelta. ETH cae a $2.700 (−10%) en su lugar. Estás $750 abajo, la mitad de tu margen. El precio de marca, no el último operado local, decide si una mecha más profunda te liquida: a 5x, un movimiento adverso de aproximadamente el 20% en el precio de marca termina la posición.
Conocer tu nivel exacto de liquidación antes de entrar es innegociable; pásalo por la calculadora de liquidación. El funding recorta en silencio la ganancia de portada: el número bruto del exchange no es lo que llega a tu cuenta.
Errores comunes
- •Tratar el funding como un error de redondeo. A lo largo de una tenencia de varias semanas en un mercado cargado de largos, el funding puede costar en silencio más que un movimiento de precio del 5% —y es invisible en la mayoría de las pantallas de posición hasta que lo reconcilias después.
- •Mirar el último precio en vez del precio de marca para la liquidación. Los traders entran en pánico ante un pico que nunca los habría liquidado en el precio de marca, o los pillan desprevenidos porque seguían el número equivocado.
- •Confundir los perps con los futuros con fecha y esperar una liquidación que nunca llega. Un perp se queda abierto —y sigue cobrando o pagando funding— hasta que lo cierras tú mismo.
Cómo aparece esto en tu diario de trading
El funding es la partida silenciosa que convierte una operación perpetua ganadora en una plana, y casi ningún panel de exchange lo muestra con claridad por operación. Tradermake.money importa tus futuros perpetuos de los 10 exchanges conectados y reporta el PnL neto real después de comisiones y funding: para que el número que ves sea lo que de verdad llegó a tu cuenta, no la cifra bruta que ignora días de lastre por funding.
También registra tu apalancamiento y los eventos de liquidación, para que distingas si una posición sobrevivió por mérito o por un precio de marca afortunado. Si operas perps y no haces seguimiento del funding por separado, en realidad no conoces tu ventaja.