Cara Kerja Perpetual Futures
Kamu menyetor margin dan membuka posisi pada leverage pilihanmu. Dengan margin $1.000 pada 10x, kamu mengendalikan posisi perpetual senilai $10.000. Dari sana ia berperilaku seperti trade leverage mana pun: profit dan loss berskala dengan notional penuh, dan jika harga bergerak melawanmu cukup jauh hingga mengancam marginmu, kamu akan kena likuidasi.
Yang membuat sebuah perp perpetual adalah ketiadaan tanggal kedaluwarsa. Sebuah futures tradisional atas BTC mungkin settle pada hari Jumat terakhir kuartal — pada tanggal itu kontrak ditutup dan uang berpindah tangan. Sebuah perp tidak punya tanggal semacam itu. Untuk mencegah harga kontrak menyimpang dari spot selama berbulan-bulan posisi terbuka, bursa memakai dua mekanisme yang saling terkait: funding rate dan mark price.
| Perpetual Futures | Futures Bertanggal | |
|---|---|---|
| Kedaluwarsa | ✅ Tak pernah kedaluwarsa | Settle pada tanggal tetap |
| Tetap tertambat ke spot lewat | Funding rate | Settlement saat kedaluwarsa |
| Pembayaran funding | ⚠️ Setiap ~8 jam saat terbuka | ✅ Tidak ada |
| Perlu me-roll kontrak? | ✅ Tidak | ❌ Ya, tiap kedaluwarsa |
| Acuan likuidasi | Mark price (indeks) | Mark price (indeks) |
| Pangsa volume kripto | Sebagian besar volume leverage | Minoritas |
Funding Rate: Sang Penambat
Funding rate adalah pembayaran kecil yang dipertukarkan langsung antara trader long dan short, biasanya setiap 8 jam. Bursa tidak mengambil potongan — ini transfer antara kedua sisi.
Ketika perp diperdagangkan di atas spot (long lebih agresif daripada short), funding bernilai positif: long membayar short. Biaya itu mendorong long untuk menutup dan short untuk membuka, menarik harga perp kembali ke arah spot. Ketika perp diperdagangkan di bawah spot, funding berbalik negatif dan short membayar long. Tarifnya biasanya sangat kecil — sekitar 0,01% per jendela 8 jam di pasar tenang, kira-kira 0,03% per hari — tetapi dalam bull run yang euforia tarif ini bisa melonjak ke 0,1% per jendela atau lebih tinggi. Tahan long $10.000 melewati itu dan kamu membayar sekitar $10 setiap 8 jam, $30 per hari, hanya untuk menjaga posisi tetap terbuka.
Funding adalah seluruh alasan kontrak tanpa kedaluwarsa bisa tetap menempel ke spot. Tidak ada tanggal settle yang memaksa konvergensi, jadi pasar membayar dirinya sendiri untuk berkonvergensi secara terus-menerus.
Biaya funding harian pada long $10.000
Mark Price: Apa yang Melikuidasimu
Likuidasimu tidak dipicu oleh harga transaksi terakhir — angka itu terlalu mudah dimanipulasi dengan satu order besar di order book yang tipis. Sebagai gantinya bursa menghitung mark price, sebuah indeks harga spot di berbagai venue besar yang dipadukan dengan fair value perp itu sendiri. PnL belum-terealisasi dan level likuidasimu sama-sama diukur terhadap mark price.
Ini penting dalam praktik. Selama wick yang ganas, transaksi terakhir di satu bursa mungkin melonjak ke angka yang akan melikuidasimu, tetapi mark price — yang berlabuh ke indeks yang lebih luas — tetap lebih tenang dan kamu selamat. Mark price ada secara khusus untuk mencegah satu print yang sesaat dan terisolasi menutup posisimu secara tidak adil.
Contoh Perhitungan
Spot ETH adalah $3.000. Kamu bullish dan membuka long perpetual: margin $1.500 pada 5x untuk posisi $7.500, sekitar 2,5 ETH eksposur.
ETH naik ke $3.300 dalam dua hari (+10%). Posisimu bernilai $8.250 — keuntungan $750, return 50% atas margin. Tetapi funding positif sepanjang kenaikan itu karena semua orang long. Katakanlah rata-ratanya 0,05% per jendela 8 jam: itu 0,15% per hari atas notional $7.500, kira-kira $11,25 harian, sekitar $22,50 selama dua hari. Profit sejatimu lebih dekat ke $727,50, bukan $750.
Sekarang balik. ETH justru turun ke $2.700 (−10%). Kamu rugi $750, separuh marginmu. Mark price, bukan transaksi terakhir lokal, yang menentukan apakah wick yang lebih dalam melikuidasimu — pada 5x, gerakan melawan sekitar 20% pada mark price mengakhiri posisi.
Mengetahui level likuidasi pastimu sebelum kamu masuk itu wajib; hitung lewat kalkulator likuidasi. Funding diam-diam memangkas keuntungan utama — angka bruto di bursa bukanlah yang masuk ke akunmu.
Kesalahan Umum
- •Menganggap funding sebagai pembulatan yang remeh. Selama penahanan berminggu-minggu di pasar yang penuh long, funding bisa diam-diam menelan biaya lebih dari gerakan harga 5% — dan ia tak terlihat di sebagian besar layar posisi sampai kamu merekonsiliasinya setelahnya.
- •Memantau harga terakhir alih-alih mark price untuk likuidasi. Trader panik pada lonjakan yang tak akan pernah melikuidasi mereka di mark, atau lengah karena melacak angka yang salah.
- •Mengacaukan perps dengan futures bertanggal dan menanti settlement yang tak pernah datang. Sebuah perp akan tetap terbuka — dan terus mengenakan atau membayar funding — sampai kamu menutupnya sendiri.
Bagaimana Ini Muncul di Jurnal Trading-mu
Funding adalah pos diam yang mengubah trade perp menang menjadi datar, dan hampir tak ada dasbor bursa yang menampilkannya dengan rapi per trade. Tradermake.money mengimpor perpetual futures-mu dari semua 10 bursa terhubung dan melaporkan PnL bersih sejati setelah fee dan funding — jadi angka yang kamu lihat adalah yang benar-benar masuk ke akunmu, bukan angka bruto yang mengabaikan berhari-hari beban funding.
Ia juga mencatat leverage dan kejadian likuidasimu, sehingga kamu bisa tahu apakah sebuah posisi selamat karena layak atau karena mark price yang beruntung. Jika kamu trade perps dan tak melacak funding secara terpisah, kamu sebenarnya tak tahu edge-mu.