Cara Kerja Perpetual Futures
Anda menyetor margin dan membuka posisi pada leverage pilihan Anda. Dengan margin $1.000 pada 10x, Anda mengendalikan posisi perpetual senilai $10.000. Dari sana posisi ini berperilaku seperti trade ber-leverage lainnya: profit dan loss mengikuti nilai nosional penuh, dan jika harga bergerak melawan Anda cukup jauh hingga mengancam margin, posisi Anda dilikuidasi.
Yang membuat perp bersifat perpetual adalah ketiadaan tanggal kedaluwarsa. Futures tradisional atas BTC mungkin settle pada Jumat terakhir kuartal; pada tanggal itu kontrak ditutup dan uang berpindah tangan. Perp tidak punya tanggal semacam itu. Agar harga kontrak tidak menyimpang dari spot selama posisi terbuka berbulan-bulan, bursa memakai dua mekanisme yang saling terkait: funding rate dan mark price.
| Perpetual Futures | Futures Bertanggal | |
|---|---|---|
| Kedaluwarsa | ✅ Tidak pernah kedaluwarsa | Settle pada tanggal tetap |
| Tetap tertambat ke spot lewat | Funding rate | Settlement saat kedaluwarsa |
| Pembayaran funding | ⚠️ Setiap ~8 jam saat terbuka | ✅ Tidak ada |
| Perlu me-roll kontrak? | ✅ Tidak | ❌ Ya, tiap kedaluwarsa |
| Acuan likuidasi | Mark price (indeks) | Mark price (indeks) |
| Pangsa volume kripto | Sebagian besar volume leverage | Minoritas |
Funding Rate: Penambat ke Spot
Funding rate adalah pembayaran kecil yang dipertukarkan langsung antara trader long dan short, biasanya setiap 8 jam. Bursa tidak mengambil potongan apa pun; ini murni transfer antara kedua sisi.
Ketika perp diperdagangkan di atas spot (long lebih agresif daripada short), funding bernilai positif: long membayar short. Biaya itu mendorong long menutup posisi dan short membuka posisi, sehingga harga perp tertarik kembali ke arah spot. Ketika perp diperdagangkan di bawah spot, funding berbalik negatif dan short membayar long. Besarannya biasanya sangat kecil, sekitar 0,01% per jendela 8 jam di pasar tenang atau kira-kira 0,03% per hari, tetapi dalam bull run yang euforia angka ini bisa melonjak ke 0,1% per jendela atau lebih. Tahan long $10.000 melewati kondisi seperti itu dan Anda membayar sekitar $10 setiap 8 jam, $30 per hari, hanya untuk menjaga posisi tetap terbuka.
Funding adalah satu-satunya alasan kontrak tanpa kedaluwarsa bisa tetap menempel ke spot. Tidak ada tanggal settlement yang memaksa konvergensi, jadi pasar membayar dirinya sendiri untuk terus berkonvergensi.
Biaya funding harian pada long $10.000
Mark Price: Penentu Likuidasi Anda
Likuidasi Anda tidak dipicu oleh harga terakhir yang diperdagangkan; angka itu terlalu mudah dimanipulasi dengan satu order besar di order book yang tipis. Sebagai gantinya, bursa menghitung mark price, yaitu indeks harga spot dari berbagai bursa besar yang dipadukan dengan fair value perp itu sendiri. PnL yang belum terealisasi dan level likuidasi Anda sama-sama diukur terhadap mark price.
Dalam praktiknya ini penting. Saat terjadi wick yang ganas, harga terakhir di satu bursa bisa melonjak ke angka yang seharusnya melikuidasi Anda, tetapi mark price yang berlabuh ke indeks lebih luas tetap tenang, dan posisi Anda selamat. Mark price ada justru untuk mencegah satu print sesaat yang terisolasi menutup posisi Anda secara tidak adil.
Contoh Perhitungan
Harga spot ETH $3.000. Anda bullish dan membuka long perpetual: margin $1.500 pada 5x untuk posisi senilai $7.500, sekitar 2,5 ETH eksposur.
ETH naik ke $3.300 dalam dua hari (+10%). Posisi Anda bernilai $8.250, alias untung $750 atau return 50% atas margin. Tetapi funding positif sepanjang kenaikan itu karena semua orang sedang long. Katakanlah rata-ratanya 0,05% per jendela 8 jam: itu berarti 0,15% per hari atas nosional $7.500, kira-kira $11,25 sehari, sekitar $22,50 dalam dua hari. Profit Anda yang sebenarnya lebih dekat ke $727,50, bukan $750.
Sekarang balik skenarionya. ETH justru turun ke $2.700 (−10%). Anda kehilangan $750, separuh margin Anda. Mark price, bukan harga terakhir di satu bursa, yang menentukan apakah wick lebih dalam melikuidasi Anda. Pada 5x, pergerakan melawan sekitar 20% pada mark price mengakhiri posisi.
Mengetahui level likuidasi Anda secara pasti sebelum masuk itu wajib; hitung lewat kalkulator likuidasi. Funding diam-diam memangkas angka untung di layar; angka bruto di bursa bukanlah yang masuk ke akun Anda.
Kesalahan Umum
- •Menganggap funding sekadar angka kecil yang boleh diabaikan. Pada posisi yang ditahan berminggu-minggu di pasar yang penuh long, funding bisa diam-diam memakan biaya lebih besar daripada pergerakan harga 5%, dan biaya ini tidak terlihat di sebagian besar layar posisi sampai Anda merekonsiliasinya belakangan.
- •Memantau harga terakhir alih-alih mark price untuk likuidasi. Trader panik melihat lonjakan yang sebenarnya tidak akan pernah melikuidasi mereka di mark price, atau justru lengah karena melacak angka yang salah.
- •Mencampuradukkan perp dengan futures bertanggal dan menanti settlement yang tidak akan pernah datang. Perp akan tetap terbuka, dan terus mengenakan atau membayar funding, sampai Anda menutupnya sendiri.
Bagaimana Ini Terlihat di Jurnal Trading Anda
Funding adalah pos biaya senyap yang mengubah trade perp yang menang menjadi impas, dan hampir tidak ada dasbor bursa yang menampilkannya dengan rapi per trade. Tradermake.money mengimpor perpetual futures Anda dari semua 10 bursa yang terhubung dan melaporkan PnL bersih sejati setelah fee dan funding, sehingga angka yang Anda lihat adalah yang benar-benar masuk ke akun Anda, bukan angka bruto yang mengabaikan beban funding berhari-hari.
Jurnal ini juga mencatat leverage dan kejadian likuidasi Anda, sehingga Anda bisa menilai apakah sebuah posisi selamat karena memang layak atau karena mark price yang kebetulan berpihak. Jika Anda trading perp tanpa melacak funding secara terpisah, Anda sebenarnya tidak tahu edge Anda sendiri.